2026년 7월 29일 수요일 오후, 데이비드 만은 라구아디아 공항으로 가는 택시 안에서 전화를 받았다. 리오폴드 아셴브레너가 운영하는 헤지펀드 시추에이셔널 어웨어니스(Situational Awareness)의 대리인이었다. 펀드가 들고 있는 앤트로픽 지분 일부를 사겠느냐는 제안이었고, 거래는 밤을 넘기지 않고 끝내야 한다는 조건이 붙었다. 만은 앤트로픽과 다른 비상장 기업에 투자하는 패밀리오피스 맨션그룹의 최고경영자다. 그는 곧바로 상황을 알아챘다. 기업가치 1조달러에 가까운 회사의 상장 전 지분을 하룻밤 사이에 팔겠다는 건, 벼랑 끝에 몰린 사람만 하는 일이라는 것이다. "아셴브레너는 팔 수밖에 없는 상황이었다"고 만은 말했다. "돈이 필요했고, 살 사람을 찾고 있었다."
월스트리트저널이 8월 18일 복수의 관계자를 인용해 전한 이 장면은, 시추에이셔널 어웨어니스가 50억달러 규모의 앤트로픽 지분 중 일부를 시장가보다 20% 낮은 가격에 매도 제안했다는 사실을 처음으로 확인해준다. 회사는 한 달 전 같은 보도가 나왔을 때 "사실이 아니다"라고 부인한 적이 있다.
자기자본 450억달러, 차입 포함하면 1000억달러였던 펀드
아셴브레너는 20대의 전 오픈AI 연구원이다. 2024년 4월 오픈AI에서 해고된 뒤 두 달여 만에 165쪽짜리 에세이 "Situational Awareness: The Decade Ahead"를 냈고, 이 글이 실리콘밸리 전역에서 필독서처럼 읽히면서 그는 AI 인프라 투자 서사의 지식적 원류로 떠올랐다. 그는 같은 이름의 펀드를 2024년 중반 약 2억2500만달러의 시드 자금으로 시작했다. 스트라이프 창업자 패트릭·존 콜리슨 형제, 전 깃허브 CEO 냇 프리드먼, 투자자 대니얼 그로스가 초기 투자자로 참여했고, 제인스트리트도 이례적으로 외부 매니저에게 자금을 맡겼다. 펀드는 18개월 만에 200억달러를 넘겼고, 올해 7월 정점에서는 자기자본 기준 약 450억달러까지 불어났다. 월스트리트저널은 차입금까지 합친 총자산이 한때 1000억달러에 달했다고 전했다. SK하이닉스, 코어위브, 네비우스, 마이크론, 블룸에너지 같은 AI 인프라 종목에 집중 투자하면서 최대 4배의 레버리지를 썼고, 어도비 등 소프트웨어 종목은 공매도로 맞섰다. 2025년 상반기 수수료 차감 후 47%였던 수익률은, 2026년 상반기 439%로 치솟았다. 창업 이후 누적 수익률은 1000%를 넘었다.
SK하이닉스 상장이 쏘아올린 붕괴
7월 10일 SK하이닉스의 미국 상장이 도화선이 됐다. 상장을 계기로 레버리지가 걸린 한국 주식 포지션이 급하게 풀리면서, SK하이닉스 미국 상장주는 6월 고점 대비 약 47% 떨어졌다. 같은 기간 네비우스는 43%, 코어위브는 36% 하락했다. AI 인프라 기업에 돈을 빌려준 곳들의 신용부도스와프(CDS) 비용이 뛰면서, 지금의 데이터센터 투자 붐을 지속 가능한 조건으로 계속 조달할 수 있는지에 의문이 커진 탓이다. 여기에 공매도했던 소프트웨어 종목까지 반대로 움직이며, 펀드는 7월 한 달 동안 약 67%의 손실을 냈다. 4배 레버리지를 쓴 계좌에서는 기초 자산이 25%만 빠져도 투자자의 자기자본이 전부 사라진다. 보유 종목이 35~47%씩 떨어지자 골드만삭스, JP모건, 뱅크오브아메리카 세 프라임브로커가 일제히 마진콜을 걸었다. 추가 담보를 넣지 못하면 강제 매도로 넘어가는 구조였다.
공개주식 10% 할인, 비공개 지분 20% 할인: 서로 다른 협상
결국 7월 30일 목요일, 시추에이셔널 어웨어니스는 공개시장 주식 포트폴리오 전량을 켄 그리핀의 씨타델에 넘겼다. 월스트리트저널에 따르면 씨타델은 약 160억달러 규모의 포트폴리오를 당시 시장가보다 10% 낮은 가격에 사들였다. 밀레니엄매니지먼트와 투자자이기도 한 제인스트리트도 같은 포트폴리오에 인수 의사를 밝혔지만, 아셴브레너 쪽은 개별 종목을 시장에 흘려 다른 트레이더들이 앞질러 팔아치우는 상황을 피하려 단일 매수자와의 거래를 택했다. 같은 주에 벌어진 앤트로픽 지분 협상은 성격이 달랐다. 공개주식 매각은 마진콜이라는 계약상 의무 때문에 정해진 시장가 대비 10% 할인으로 끝난 협상이었던 반면, 앤트로픽 지분은 팔아야 할 법적 의무가 없는데도 20% 할인가에 일부를 내놓았다. 만이 받은 것과 같은 연락이 스티브 코언, 대니얼 로브 같은 거물 투자자들에게도 갔다. 이런 소문이 퍼지자 공매도 세력은 아셴브레너가 좋아하던 종목들을 더 세게 겨눴다.
"사실 아니다"라던 회사와 실제 상황의 간극
7월 30일 무렵 앤트로픽 지분 매각 소문이 처음 돌았을 때, 회사 대변인은 CNBC에 "사실이 아니다"라고 밝혔다. 비공개 지분은 매일 시가로 평가되지 않기 때문에 프라임브로커가 담보로 잡을 수 없고, 마진콜의 대상이 될 수 없다는 점에서 이 부인은 구조적으로 말이 됐다. 실제로 씨타델과의 거래 후 펀드에 남은 건 앤트로픽 지분과 나머지 비공개 기업 투자뿐이었고, 회사는 이 지분을 팔지 않고 사모 성장투자 성격의 조직으로 남는 쪽을 택한 것처럼 보였다. 하지만 월스트리트저널이 이번에 확인한 사실은 다르다. 마진콜과 무관하게, 아셴브레너 쪽이 순수하게 현금이 필요해 지분 일부를 20% 할인가로 팔려 했다는 것이다. 페퍼캐피털 공동창업자 존 페퍼는 이 시기를 두고 "쫓기는 것처럼 보였다"고 말했다.
제인스트리트의 150억달러 손실, 그리고 IPO를 앞둔 앤트로픽
이 사건의 여진은 8월 14일에도 이어졌다. 제인스트리트는 직원들에게 보낸 메모에서 7월 실적이 저조했던 이유로 시추에이셔널 어웨어니스 관련 손실을 지목했다. 로이터에 따르면 제인스트리트는 시추에이셔널 어웨어니스와 다른 기술주 노출로 7월 한 달간 약 150억달러의 손실을 봤다. 다만 제인스트리트는 연간 거래수익이 400억달러를 넘어 여전히 최대 투자은행들을 웃돈다고 밝혔고, 시추에이셔널 어웨어니스에 대한 투자 자체는 "연초 대비 거의 평평한 수준"이라고 설명했다. 아셴브레너는 앤트로픽 CEO 다리오 아모데이의 비서실장 아비탈 발윗과 결혼을 앞두고 있었고, 펀드가 무너지던 시점은 실제로 그의 결혼식 주말과 겹쳤다. 앤트로픽은 지난 5월 시리즈H 투자에서 기업가치 약 9650억달러를 인정받았고 상장을 준비하고 있다. 다음 라운드나 상장 과정에서 이 지분의 가격을 다시 매길 사람들은, 창업자와 개인적으로 가까운 펀드가 상장을 코앞에 두고 지분을 20% 할인가로 넘기려 했다는 사실을 참고 자료로 갖게 됐다.
출처: Wall Street Journal, "How Wall Street Sussed Out That Situational Awareness Was On the Ropes"